[해외기업분석#002] 텐센트_Non-Game부문과 게임 규제 완화에 주목 (NH투자증권_190319)

텐센트홀딩스(00700. HK)_Non-Game부문과 게임 규제 완화에 주목

 

 

 

중국을 대표하는 IT 플랫폼 기업

동사는 중국을 대표하는 IT 플랫폼 업체. 강력한 메신저 플랫폼인 WeChat(MAU:월평균접속유저 10억명), QQ(MAU 8억명)를 보유. 각종 콘텐츠(동영상, 음악, 문학, 게임 등)를 제작, 유통하는 사업을 영위. 견고한 트래픽 점유율과 방대한 이용자 수가 경쟁력의 원천. 이외에도 플랫폼을 활용한 광고, 결제, 클라우드 사업을 영위하며 대부분의 분야에서 시장을 선도. 수많은 콘텐츠(주로 게임) 개발업체, 전자상거래, O2O(온라인∙오프라인 단계)서비스 플랫폼 업체 투자를 통해 거대한 정보통신기술 생태계를 주도

 

투자포인트 1) Non-Game부문 선방에 주목

게임주로만 바라보던 과거 시각에서 벗어날 필요 존재. 텐센트 Non-Game 매출 비중은 17년 51%→18년 59% →19년 65%로 확대될 전망. 규제 영향도 있지만 Non-Game 부문에서 높은 성장세를 보이고 있기 때문. 핵심 사업부인 광고, 금융, 클라우드, 비디오 부문의 CAGR(2018~2020 연평균 성장률) 각각 37%, 24%, 180%, 26% 전망. 게임부문의 성장 둔화를 Non-Game 부문의 고성장으로 상쇄 가능할 것. 특히 클라우드 사업이 가파르게 성장할 것으로 전망. 2020년까지 연평균 180% 성장하며 매출 비중도 17년 1%에서 19년 7%까지 확대될 전망

 

투자포인트 2) 하반기 게임 규제 완화 기대

18년 12월 자국 게임에 대한 판호 발급 재개. 이는 규제 방향성의 변화를의미. 하반기 추가적인 규제 완화와 함께 판호 발급의 정상화를 기대. 1)로컬 게임업체의 경영난이 가중되었고 2)미중 무역분쟁 협상 결과(해외 지적재산권 보호 강화+공정한 경쟁 환경 마련=로컬 업체와의 차별 해소)가 긍정적으로 나올 것으로 기대되기 때문. 시장은 4~6월 판호 발급 정상화를 예상. 당사는 이르면 올해 3분기 늦어도 연내에는 외자판호 발급 정상화될 것으로 전망. 2020년부터 게임 매출성장세 다시 회복 할 것으로 전망. 게임부문 매출액 증가율 2019년 +7.4% y-y → 2020년 +31% y-y 예상

 

 

NH투자증권_텐센트_190319.pdf

 

 

 

※ 출처 : NH투자증권
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