[해외기업분석#053] 엔비디아_언택트로 더욱 강화되는 프리미엄 (삼성증권_200325)

엔비디아 (NVDA. US)_언택트로 더욱 강화되는 프리미엄

 

 

 

 

늘 앞서 나가는 1 등 : NVIDIA 는 미국의 외장 GPU (Graphics Processing Unit; 그래픽 처리 장치) 전문 fabless 기업 . 외장 (혹은 독립) GPU 시장에서 동사 제품은 60% 이상의 점유율을 꾸준히 유지 . 동사의 주요 전방산업은 1) 게임 , 2) 데이터 센터 , 3) 상업 디자인 , 4) 전장 . NVIDIA 는 GPU 보급이 본격화된 이래 빠른 성장을 기록 첫 번째 성장 요인 은 PC 보급량 증가와 PC 게임 사양 고도화 . 두 번째 (및 현재) 성장 요 인은 인공지능 등 데이터센터 수요

NVIDIA 의 현재 선구자가 누리는 프리미엄 : NVIDIA 는 선구자로서의 프리미엄을 누리는 중 . 제품 가격이 더 비싸도 높은 점유율을 유지 . 그 배경은 크게 세 가지 . 1) 동사 제품은 하드웨어 경쟁력을 바탕으로 시장을 선점 . 2) 소프트웨어 지원을 통 한 종속 효과 보유 3) 대규모 R&D 투자를 통 한 기술 격차 유지

 

NVIDIA의 미래 중장기 catalyst 는? NVIDIA 는 주력 시장 밖에서도 다수의 추가 성장 동력 보유 . 1) 인공지능 훈련 수요가 견고한 가운데 인공지능 추론 시장이 주도하는 수익성 개선과 이익 성장 기대 . 2) 글로벌 완성차 업체들과의 자율주행 파트너십 확대로 전장 부문의 향후 성장을 기대해 볼 수 있음 . 3) Mellanox Technologies 인수 마무리와 함께 이익 컨센서스 상향 가능

투자전략 및 valuation 스테디셀러는 할인하지 않는다 : NVIDIA 주식은 섹터 내에서 높은 valuation (12 개월 forward P/S 1 1 배 , P/E 32 배)에 거래 중이지만 프리미엄이 더 강화될 가능성이 있다고 판단 . 우수한 수익성과 코로나 19 불확실성에 대한 내성이 차별화되기 때문. 데이터센터 매출 비중이 늘어나며 동사의 수익성은 꾸준히 확대 . 매출성장률이 20% 이상인 반도체 기업들 중 매출총이익률(65%)이 가장 높음 . 또 최근의 언택트 트렌드 가속화는데이터센터 수요를 촉진 . 전반적으로 스마트폰과 같은 전자제품 판매량이 줄어드는 추세이나 , 노트북 판매량 은 재택근무 증가로 감소율이 덜할 것으로 예상

 

리스크 요인 : 1) 경기 민감도 , 2) PC 판매량 감소 , 3) 클라우드 업체들의 재고 cycle 에 따른 단기 이익 변동성 , 4) GPU 가격 경쟁 돌입 가능성

 

 

 

삼성증권_엔비디아_200325.pdf

 

 

※ 출처 : 삼성증권
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