[해외기업분석#085] 핀두오두오_확실하게 잡은 승기 (미래에셋대우_210104)

핀두오두오(PDD. US)확실하게 잡은 승기

 

 

알리바바 규제의 대표 수혜 기업

12/24 이후 핀두오두오 주가 +27% 기록. 최근 1개월 +22%, 3개월 +149%
- 알리바바의 ‘양자택일’ 관련 조사가 시작되며 PDD가 대표적인 수혜 기업으로 부상
- 관련 레포트: 11/5 중국 인터넷, 조금씩 기울어지는 판세

 

PDD의 점유율 상승 기조 확대 전망

지속되어온 알리바바 점유율 하락, PDD 점유율 상승 기조 강화 전망
- 2017년부터 이미 PDD는 3~4선 도시 기반으로 알리바바의 타오바오를 잠식 중
- 특히 이번 ‘양자택일’에 대한 조사는 알리바바의 시장 지배력 남용을 제지하는 요소
- 실제 알리바바는 2018년 이후 판매자에게 JD, PDD에서 판매를 금지하는 계약을 요구
- 이에 이번 조사 이후 알리바바 약세, JD + PDD의 점유율 확대가 강화될 것으로 예상
- 2021년 알리바바 점유율 60% (-1ppt YoY), JD 23% (+1ppt), PDD 17% (+3ppt)

PDD의 C2M (브랜드 육성), 농산물 (Maicai) 판매를 통한 ARPU 상승 전략 긍정적
- 이미 3Q20 PDD 구매자는 731백만명 기록. 알리바바 757백만명과 유사하게 상승
- 그러나 저가 상품 위주의 카테고리로 ARPU는 알리바바 대비 25% 수준
- 다만 상품 카테고리 (ex. 소형 가전) 및 반복 구매 확대로 3Q20 ARPU +30% YoY
- 또한 10월 ‘신브랜드정책’을 강화하며 중소 브랜드 육성 통한 ARPU 성장 전략 확고

 

중국 이커머스 시장의 파괴자

기존 공동 구매에 이은 C2M, 농산물 사업의 3박자로 2021년에도 고성장 전망
- 2Q20 실적에서 부진한 ARPU로 인해 주가 부진했으나 3Q20 실적으로 바로 회복
- 특히 최근 플랫폼 규제 조치는 알리바바에 부정적, PDD에 긍정적 요소라고 판단
- PDD는 2021년 PSR 19배. 페이스북 고성장 시기 2013~2014년 18배와 유사

 

 

 

미래에셋_핀두오두오_210104.pdf

 

 

※ 출처 : 미래에셋대우
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