[해외기업분석#087] 알리바바_알리바바 주가, 다시 회복할 수 있을까? (미래에셋대우_210104)

알리바바(BABA. US)_알리바바 주가, 다시 회복할 수 있을까?

 

 

주가 급락 후 소폭 반등

알리바바 ADR 주가는 12/24 조사 발표 후 급락. 소폭 반등 했으나 회복 미진

- 12/23일 종가 대비 -9%. 10/27일 고가 대비 -25%로 주가 부진 지속
- 특히 11/3 앤트그룹 IPO 지연, 11/10 반독점 금지 조치 이후 주가 모멘텀 소멸
- 12/24 ‘양자택일’ 관련 조사 이후에도 알리바바, 앤트그룹에 대한 규제 우려 확대
- 관련 레포트: 중국 인터넷 플랫폼, 점층되는 규제 리스크

 

‘양자택일’에 대한 조사는 중국 이커머스 시장의 변화 트리거

지속되어온 알리바바 점유율 하락, 경쟁사 (JD, PDD) 점유율 상승 기조 강화 전망

- 2017년 이후 이미 JD와 PDD는 알리바바의 티몰과 타오바오를 각각 잠식 중
- JD와 PDD는 3 ~ 4선 도시에서 각각 물류, 가격 경쟁력을 기반으로 점유율 확대
- 특히 이번 ‘양자택일’에 대한 조사는 알리바바의 시장 지배력 남용을 제지하는 요소
- 향후 중국 이커머스가 중소 플랫폼 및 중소 판매자 위주로 성장 방향 재설정 판단
- 이에 이번 조사 이후 알리바바 약세, JD+PDD의 점유율 확대가 강화될 것으로 예상
- 2021년 알리바바 점유율 60% (-1ppt YoY), JD 23% (+1ppt), PDD 17% (+3ppt)

장기 성장성은 유효. 단기 주가 회복 가능성은 낮다고 판단

알리바바의 장기 성장성은 유효. 그러나 단기 주가 회복 가능성은 낮다고 판단

- 중장기적으로 온라인 중심 중국 소비 회복과 알리바바의 ‘디지털화’ 전략은 긍정적
- 다만 주가 반등 위해서는 1) 규제 불확실성 제거, 2) 본업 회복, 3) 신규 성장동력 필요
- 단기에 반등 요인 구체화는 어렵다고 판단하며 이에 모멘텀 약세 지속 전망
- 알리바바는 FY2021 (3월 종료) EV/EBITDA 20배, FY22 17배에서 거래 중
- 코로나19 우려가 반영된 FY20 22배, 성장 기대감 낮아진 FY16 23배 거래

 

 

 

미래에셋_알리바바_210104.pdf

 

 

※ 출처 : 미래에셋대우
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