Target(TGT. US)_펀더멘털 개선 지속 , 단기 모멘텀은 약화
4Q19 review - 매출액 부합 , EPS 상회 : 4 분기 (11 1 월 ) 매출액은 234 억달러로 컨센서스에 부합하였고 , Non GAAP EPS 는 1.69 달러로 시장 기대치 (1.65 달러 를 소폭 상회 . 기존점 성장률은 + 를 기록하며 컨센서스 +1.4% 대비 양호 . 지난 1 월 , 타겟은 11 12 월 쇼핑시즌 기존점 성장률이 + 를 기록했다고 발표한 바 있어 기대치는 내려간 상황이었음 . GPM 은 26.3% 를 기록하여 +0.6%p YoY 개선되었는데 , 이는 1) 비용효율화 및 가격정책 , 프로모션 등의 최적화 , 2) 상품판매 믹스의 변화 등이 주요 배경이라고 설명 . 한편 1 분기 가이던스(EPS)는 컨센서스에 부합하는 수준이었으며 , 2020 년 연간 가이던스는 시장 기대치를 상회
매출 성장과 수익성 개선 , 두 마리 토끼를 잡는 온라인사업 : 4 분기에도 온라인 부문이 전사 성장을 견인했는데 , 기존점 성장률 +1.5% 중 온라인 기여도는 +2.2%p 였으며 온라인 매출액은 전년 대비 +20.3% 증가 . 또한 전체 매출액 대비 비중은 12.2% 로 상승하여 역대 최대치 기록 . 특히 동사의 온라인 사업은 1) Order Pick u p 온라인 주문 후 매장 픽업 ), 2) Drive Up 드라이브스루 ), 3) Shipt 당일배송서비스 ) 등의 Same day Fulfillment 서비스가 빠른 속도로 성장하는 상황 . 상기 서비스들은 2019 년 90% 이상의 매출성장률을 기록했다고 언급 .한편 온라인사업 확대는 수익성 개선으로도 이어지는데 , 이는 Drive Up 과 Order Pickup 서비스를 이용할 경우 일반 온라인배송 대비 비용이 90% 저렴하기 때문 . 한편 , 오프라인 매장의 기존점 성장률은 0.7% 로 오히려 역성장 . 특히 2017 년 1 분기 이후 11 개 분기 만에 오프라인 매출이 감소한 점이 우려 사항 . 당분간 온라인 채널이 성장의 핵심이 될 전망
투자전략 - 단기적으로 불확실성 확대 전망 : 온라인채널을 필두로 근본적인 펀더멘털 개선이 지속되는 점을 감안하면 중장기적 관점에서 매력적 . 다만 단기적으로는 코로나 19 로 인한 불확실성 확대 전망 . 사측은 아직까지 코로나 19 에 따른 유의미한 영향은 없다고 설명 . 다만 코로나 19 가 미국에서 확산될 경우 매출액의 90% 를 차지하는 오프라인 매출에 영향 불가피 . 또한 센티먼트는 순수 온라인업체에 긍정적으로 작용할 가능성이 높다고 판단 . 12M FWD P/E 는 15.3배로 작년 말 고점 (18.8 배 ) 대비 밸류에이션 부담은 완화되었으나 단기적으로는 모멘텀 약화될 전망
※ 출처 : 삼성증권
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