[해외기업분석#040] 필립모리스_일회성 비용 제거시 시장 기대치 부합 (하나금융투자_200304)

필립모리스(PM. US)_일회성 비용 제거시 시장 기대치 부합

 

 

 

 

4Q19 Review: 시장 기대치 부합
필립모리스의 2019년 4분기 실적은 매출액 77.1억달러(YoY +2.9%), 영업이익 25.0억달러(YoY -7.3%)를 기록했다. 우호적인 환율 효과 제외시 매출액은 YoY 2.9% 증가했지만 영업이익은 YoY -8.3% 감소했다. 자산 손상차손 및 자산 효율화에 따른 베를린 공장 셧다운 비용 등 일회성 비용에 기인한다. 일회성 비용과 우호적인 환율 효과를 제외하면 영업이익은 YoY +4.9% 증가해 시장 기대치에 부합했다. 가격 인상 및 원가 절감 노력에 기인한다. 4분기 일반담배 출하량은 YoY -8.0% 감소했지만 궐련형 전자담배 출하량은 YoY 40.7% 증가했다. 궐련형 전자담배 매출 비중이 약 19%까지 상승한 것으로 파악된다.

궐련형 전자담배 판매 호조 지속
4Q19 궐련형 전자담배 출하량은 YoY 40.7% 증가한 171.1억 개비를 기록했다. 지역별로는 EU가 YoY +76.9%, 동유럽이 YoY +126.6%의 고성장을 시현했다. 특히, EU에서 ‘IQOS’ 전체 담배시장 점유율은 3.2%로 전년대비 88.2% 증가했다. 일본 시장 점유율은 17.6%(YoY +2.8%p, QoQ +0.5%p)를 기록해 점유율 상승세를 이어갔다. 한국 시장점유율은 6.3%(YoY -2.2%p, QoQ +0.1%p)로 파악된다. 경쟁 심화 기인해 전년대비 소폭 하락했다. 하지만 2018년 4분기부터 보여지던 점유율 하락세가 소폭이나마 반등한 것은 긍정적이다. 작년 10월부터 FDA 승인에 따라 미국에서 IQOS 판매를 시작해 궐련형 전자담배 판매 호조는 향후 지속될 전망이다.

2020년 연간 EPS 가이던스 5.50달러 제시
필립모리스는 2020년 희석 EPS 가이던스를 5.50달러로 제시했다. 가이던스에 대한 주요 가정으로 인도네시아 세금 인상에 따른 전체 시장 6~7% 감소, 전체 담배 시장 자연 감소 2.5~3.5%, 매출액 증가 5%를 제시했다. 지난 1월 말 KT&G와의 RRP 판매 제휴로 향후 제품 카테고리가 확대될 것으로 판단된다. 현 주가는 시가배당수익률 5.5%에 육박한다. 글로벌 경기 둔화 전망 기인해 시장 조정이 이어지고 있다. 하방경직을 보유하고 있어 대안이 될 수 있다는 판단이다.

 

 

하나금융투자_필립모리스_200304.pdf

 

※ 출처 : 하나금융투자
※ 고지사항 : 본 게시물은 특정 주식의 매수 또는 매도에 대한 권유가 아니며 그렇게 간주되어서도 안됩니다. 모든 투자의 결정은 투자자 본인의 판단으로 이루어져야 합니다.