[해외기업분석#042] 아디다스_코로나 영향 분석 (미래에셋대우_200312)

아디다스(ADS. GR)_코로나 영향 분석

 

 

 

4분기 실적 리뷰 : 환율 효과로 예상치 하회
현지 시간 3월 11일 발표된 4분기 매출은 시장 기대치를 충족하였으나, 당기순이익은 환율 효과로 인해 컨센서스를 8.6% 하회하였다. 4분기 전체 연결 매출은 전년 동기 대비 11.5% 성장 (환율 효과 배제 시 12% 성장)하였다. 지역별 매출액을 살펴보면, 북아메리카 (연결 매출의 21%) 지역 매출 성장률이 4분기 전년 대비 13.7% (환율 효과 배제 시 10%)를 기록, 나이키의 2분기 (9월~11월) 북아메리카 지역 매출 성장률이 5%였다는 점을 고려하면, 미국 스포츠웨어 시장에서 아디다스의 4분기 점유율은 소폭 상승한 것으로 추정된다. 또한, 아시아퍼시픽 (연결 매출의 33%) 지역 성장률은 4분기 13%로 3분기 대비 성장률이 가속화되었다. 이는 아시아퍼시픽 지역에 속해 있는 중국 매출 성장률이 4분기 18%로 회복되었기 때문이다. 한편, 경영진은 4분기 영업 및 당기순이익의 부진은 대부분 환율 효과로 인한 판매 가격 믹스 변화 때문이지 제품 소싱 및 제품 믹스 때문은 아니라고 밝혔다.

 

코로나 영향 분석
아디다스 경영진은 코로나 관련 중국 사업 부문의 영향을 구체적으로 밝혔다. 구정연휴 (1월 넷째 주~2월 첫째 주) 기간 2주동안 전년 대비 매출은 100% 감소, 구정연휴부터 2월 말까지 중국 매출은 전년 대비 80% 감소, 올해 1분기 중국 전체 매출은 전년 동기 40~50% 수준 감소할 것으로 전망하였다. 이를 역산해 보면, 코로나 바이러스 영향이 가장 컸던 2월 80% 감소하였지만, 3월부터는 감소폭이 40% 수준으로 감소, 2003년 사스 (SARS) 때의 30~40% 감소와 유사한 수준인 것 으로 파악된다. 코로나 바이러스가 아시아 주요 지역에서는 2분기 안정화되고, 아시아 이외 미국, 유럽 및 전 세계로 2분기까지 확산된다고 가정하면, 아디다스의 2020년 연간 매출은 약 12~13% 감소, 영업이익은 15-20% 감소할 것으로 추정된다.

 

과매도 구간 진입
코로나 사태 이후 동사의 주가는 고점 대비 36% 하락, 코로나로 인한 매출 및 이익 감소 폭 이상으로 조정 받았기 때문에, 과매도 구간으로 진입했다고 판단한다. 현재 동사 주가는 2020년 블룸버그 컨센서스 P/E 기준 19.5배에 거래, 역사적 평균 대비 +1 표준 편차 수준에서 거래되고 있다.

 

 

미래에셋대우_아디다스_200312.pdf

 

 

 

※ 출처 : 미래에셋대우
※ 고지사항 : 본 게시물은 특정 주식의 매수 또는 매도에 대한 권유가 아니며 그렇게 간주되어서도 안됩니다. 모든 투자의 결정은 투자자 본인의 판단으로 이루어져야 합니다.