[해외기업분석#094] 넷플릭스_자사주 사주는 성장주 (미래에셋대우_210121)

넷플릭스(NFLX. US)_자사주 사주는 성장주

 

 

4Q20 Review & 1Q21 Guidance

넷플릭스 4Q20 실적 발표, 가입자 가이던스/컨센서스 상회, 매출액 상회, EPS 하회
- 매출액 US$ 6.64B(+21.5%, 가입자 +21.9%, ARPU -0.4%, 가이던스 6.57B 상회)
- OP US$ 954M(+108.1%, 가이던스 US$ 885M), 외형 예상치 상회하며 OPM 개선
- 희석 EPS US$ 1.19(-8.5%, 가이던스 US$1.35), 유로 부채 평가 US$ 2.6M 반영
- 4Q20 유료 가입자 순증 8.5m vs. 가이던스 6.0m, 컨센서스 6.1m, 누적 2.04억명
- 20년 유료 가입자 순증 36.7m vs. 2019년 27.8m, 전년보다 가속화된 성장

지속되는 지역 확장

21년 다수 OTT 확장은 경쟁보다 시장 전환 가속화 관점에서 접근
- EMEA, APAC 호조: 가입자 순증 45.3% 기여, 지역 매출액 US$ 2.8B(+42.5% YoY)
- 디즈니+ 확장, Paramount+(비아콤), HBO Max(워너), 애플TV, 피콕(NBC) 론칭 언급과 함께 전통 미디어의 스트리밍 전환 방향성에 강한 자신감과 차별화 전략 제시
- 로컬 오리지널 투자 가속 전망, 4Q20 바바리안(독일), 스위트홈(한국), 셀레나(멕시코), 앨리스인보더랜드(일본), 루팡(프랑스) 등의 로컬 콘텐츠 성공 사례를 축적
- 코로나 관련 제작 변화에 적응, 500여편 라인업 대기(post-production) 중인 점 긍정적

전망 및 Valuation

기대치 상회한 가입자 유입으로 실적 재무 개선 시점 앞당겨질 전망
- 4Q 정상화를 가정해 제시된 보수적 가이던스 큰 폭 상회, 익일 주가 +16.9% 상승
- 이익 구조 조기 개선되어 4Q OPM +6.0%p, FY20 FCF $1.9B로 흑전(전년 -3.3B)
- (+)FCF 조기 진입, 현금 $8.2B 보유해 자금 유치 불필요, 주주환원(자사주) 재개 예상
- 이른 OTT 전환이 콘텐츠 우위 가진 동사와 더불어 후발 주자에게도 기회 제공할 것
- 21F EV/EBITDA 35배, FY20 퀀텀 점프한 이익 체력, 주주환원 감안 긍정적 접근 가능

 

 

미래에셋_넷플릭스_210121.pdf

※ 출처 : 미래에셋대우
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